【FOCUS】聯儲轉鷹更添人行神秘 侵侵放風「趁你病攞你命」

14/06/2018

  美聯儲的升息「過山車」正愈來愈快拋甩其他經濟體。FOMC於周四(12日)凌晨公布的6月議息聲明,不僅將2018年加息次數上調至4次,更刪除「利率將在一段時間低於長期水平(below levels that are expected to prevail in the longer run)」的前瞻指引,釋放偏鷹訊號。

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  與供樓一族息息相關的一個月期HIBOR,周三(13日)升至1.57696%的近十年高位,銀行「硬食」P按封頂的逾50點子「蝕底」,市場密切注視龍頭大行匯豐會否於周四宣布上調最優惠利率。另一邊廂,剛剛在「特金會」出盡風頭的侵侵,再發揮「趁你病、攞你命」的作風,放風稱未來幾周可能在貿易問題上惹惱中國(China could be a little bit upset)。跟美聯儲的清晰預期管理相比,神秘的中國央行似正被逼至牆腳。

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新興市場風高浪急之下,緊盯中國央行可能是比緊盯美聯儲更有效的求存之道 (資料圖片)

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美加息節奏加快 新興市場更被動

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  今次議息聲明的多處用詞均顯示聯儲對美國經濟的信心,包括經濟活動由「rising at a moderate rate(溫和步伐上升)」轉為「solid rate(堅實步伐上升)」;失業率由「stay low(保持低位)」轉為「declined(下降)」;家庭支出由「moderated(有所緩和)」轉為「picked up(增速升高)」。儘管2018-2020年的總加息次數仍為8次,但節奏卻從之前的3/3/2加快為4/3/1。

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  美息連續第7次上調令愈來愈多的新興市場國家承壓。繼阿根廷、土耳其分別大幅上調息率至40厘、17.5厘,巴西央行大手干預匯市,印度央行逾4年來首次加息,沙特央行及香港金管局周四凌晨亦分別宣布,加息25個基點及上調貼現窗基本利率25個基點。不過,人行公開市場逆回購中標利率周四並未見上行。

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緊盯中國變量 易行長聞加息即走

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  隨著美聯儲的加息路徑愈加清晰可見,市場最大的變量正轉向中國央行,但其正面臨愈來愈棘手的兩難局面。中國5月社會融資規模增量銳減至近兩年最低水平,企業債券淨融資更近一年來首現負值;特朗普最新表示,未來幾周將在貿易問題上「非常強硬」地直向中國。消息指,白宮最快周五(15日)將宣布對華加徵關稅商品最終清單--兩者皆令貨幣政策有適當放鬆的必要。

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  然而,面對中美10年期國債息差持續收窄,人行如何平衡去槓桿用力過猛、貿易戰緩衝空間、人幣貶值和資本外流風險,想面面俱到幾是不可能。

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  無獨有偶,國家外匯局周二(12日)意外宣布放鬆境外機構投資者的監管法規,花旗就指,北京或意在投資組合流入增加的情況下,放鬆資本流出限制,在戰術上允許人民幣走軟以提高貿易競爭力。

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  新興市場風高浪急之下,緊盯中國央行可能是比緊盯美聯儲更有效的求存之道。易行長周四上午「陸家嘴論壇」的講話一如既往四平八穩,對中國是否隨美加息的問題揮手不答,多少有點令人失落,市場將繼續猜測中國加息的靴子何時落下。

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撰文:俞瑾

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