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12/07/2018 15:01

《真知灼見-溫灼培》不能忽視的全球信貸危機

  《真知灼見》相信昨天(11日)整個金融市場焦點集中在美國的通脹問題。美國6月份生
產物價指數按月及按年分別上升0﹒3%及3﹒4%,按年增長幅度不單大於5月份的3﹒1%
,更是自2011年11月以來最高增長。不要忘記,上述數字只反映6月份情況,而由7月6
日起美國對340億美元總值的中國進口貨物徵收25%關稅,可以想像到7月份美國的通脹壓
力將會更大。通脹憂慮刺激市場對聯儲局往後或需要加大加息步伐的預期,為美元匯價帶來支持
。日圓對息率變化最為敏感,昨晚更首當其衝遭到拋售,今早(12日)於亞洲市場報112兌
1美元,其他主要貨幣亦全面挫。

*各國債務高企,儲局倘加大加息惹憂慮*

  當市場對聯儲局加息預期升溫,環球經濟前景又受到美國牽起的貿易戰所拖累,全球爆發信
貸風險的憂慮實在不可忽視。根據國際金融協會(Institute?。铮?br>International?。疲椋睿幔睿悖澹底诛@示,截止2018年首季,主要工業國
加上新興市場大國的總債務金額已達至歷史最高水平247萬億美元,按年上升11﹒1%。倘
若把這總債務金額與各國GDP總數值計算,比例則高達318%,這不單是一個相當嚴重水平
,更是自2016年第三季度以來的首個季度回升。當全球債務已達至如此高水平,假使往後聯
儲局一旦因通脹壓力而要加大加息步伐,又或如貿易戰導致環球經濟放緩,這樣全球爆發信貸風
險的機會便大大提升。而相信現時全球爆發信貸風險憂慮絕不下於貿易戰的憂慮。

*美債孳息曲線或配倒掛,預視經濟衰退*

  近期所見,美國2年期與10年期債息分別處於2﹒589%及2﹒854%,兩者差距只
有0﹒265%。因擔心環球經濟前景轉弱,資金不斷湧入美國10年債避險,使10年債息一
直未能上升。相反,市場對美國加息預期升溫,刺激了美國2年期債息上升,使長短債息之間差
距收窄。按此方向觀察,相信不久短息便有機會高於長息。此情況稱之為「孳息曲線倒掛」,而
過去數次美國經濟呈現衰退時均會出現這情況。似乎從現時美國債息變化所見,也顯示出市場對
美國經濟前景感憂慮。就匯市而言,環球經濟前景愈不穩定,資金愈傾向轉返美元避險,使美元
可看高一線?!稅a生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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